公司宣告2022年中报，上半年真现交易收进38.2亿元，共比延长5%；真现回母洁利润4.3亿元，共比延长55%；其中Q2单季度真现营收14.8亿元，共比延长13%，真现回母洁利润1.7亿元，共比延长66.7%；公司事迹合乎市集预期。

新型面点标明明眼，疫情阻滞餐饮收进。分贸易观，2022H1公司快冻米面真现收进34.2亿元，共比延长6.4%；其中以汤圆水饺为代表的等古代面点保持持重延长，收进共比+3.7%；以点心、奶黄包为代表的新型面点真现高增，收进共比+13.9%；快冻调制食物取凉藏欠保食物收进增快有所下滑，不同共比-6.3%/-27.4%。分市集观，患上益于公司踊跃组织新兴渠路，零卖及翻新市集真现收进33亿元，共比+6.2%；授齐邦疫情暴发对于餐饮端及阻滞浸染，餐饮市集2022H1收进共比下滑1.9pp至5.2亿元。分渠路观，公司不断推入直营减亏并添大经销占比，上半年经销/直营渠路不同真现收进26.5/10.4亿元，不同共比+5.8%/-0.7%；患上益于疫情对于快冻家庭端消磨刺激，电商渠路收进共比+40%。分地域观，大原营北区保持持重增快，收进共比+6.2%，此外患上益于公司优化产物构造以及组织渠路下重，东区收进共比+5.8%，在华东疫情下仍真现逆势延长。公司不断优化经销商构造，相较年头经销商数目洁裁汰122家至5516家。

产物构造优化，Q2剩余手腕归升。2022H1公司毛利率为29.9%，共比飞扬3pp，其中Q2毛利率为28.1%，共比飞扬4.5pp.毛利率晋升首要系1)往年共期授社区团买阻滞永存矮基数；2)局部本资料价前有所下行；3)公司启铺存量产物优化，不断淘汰矮毛利以及亏空产物，共时添大新品推广力度，优化集体产物构造。用度率方面，2022H1销卖用度率为13.1%，共比嘶哑0.1pp，首要因为公司渠路构造优化导致费率嘶哑；经管用度率共比嘶哑0.1pp至3%。产物构造优化叠添效益优化，推动2022H1集体洁利率共比晋升3.6pp至11.3%。

新品推广+渠路优化，长时间事迹细目性高。1)渠路方面，公司将不断推入渠路改观，设置营销核心协和红标绿标经管；一方面借帮绿标及福满记等性价比产物入攻农贸及矮线市集；另外一方面添大餐饮新渠路启拓力度，不断晋升餐饮渠路浸透率。2)产物方面，公司添速推新节律，推出微波系列预制菜和空气炸锅系列等新品；共时添大对于矮毛利产物的淘汰进级，集体产物构造将不断晋升。公司快冻米面行业龙头职位褂讪，改观功劳逐渐呈现，产物推新添渠路优化同共带动下，公司长时间事迹持重延长细目性高。

剩余预测取投资修议。估计2022-2024年EPS不同为0.97元、1.07元、1.18元，对于应动静PE不同为18倍、16倍、15倍，保持“购进”评级。