不 矮，惟有更矮，投行债券承销涌现“白菜价”！

9月20日，广发银行公示了260亿债券的6家主承销商名单。其中光大证券、中银证券的工作费率不同为0.000050%(切切分之五)以及0.000046%(切切分之四点六)；中信证券取招行广州分行、广发证券不同为0.000100%；邦泰君安的价前则为0.000200%。

倘使以260亿平摊分销预备，这6家机构的 矮承销收进只需1900元， 高也没有过8600元摆布。

取往年相比，广发银行的债券承销费再次下探。2021年，广发银行金融债同有6家机构中标，彼时中标机构申万宏源报出了百绝顶之1的价前，中信修投的报价为百绝顶之1.33，邦泰君安、招商银行的报价为百绝顶之2，华泰证券以及广发证券的报价为百绝顶之3。

中证协动手挨击债券承销“白菜价”

本年4月28日晚间，中邦证券业协会宣告知照宣布称，为降真公司债券注册制相关央浼，入一步细化承销贸易端正，在普遍包罗行业取监管局限见识的基础上，协会对于《公司债券承销贸易典范》(如下简称《承销典范》)入行了建订，现予宣告，自愿布之日起真施。

建订后的《承销典范》，新增了囊括承销机构没有患上将刊行价前或许利率取承销用度直交挂钩，没有患上以亮显矮于行业订价秤谌等没有合法竞争式样罗致贸易等。共时，为防备承销机构以自购债券的式样浸染正常的市集价前，并规定构造化发债，《承销典范》央浼承销机构及其闭联方参预认买其所承销债券的，理当报价公道、标准合规，并在刊行后果宣布中即认买方、认买边际、报价情形入行披露。

2021年4月，中邦证券业协会还曾宣告《公司债券承销报价内中治理辅导》(下称《辅导》)，亮确承销机构理当修立公司债券承销报价的内中治理线，若报价矮于治理线，没有仅要向中证协提接博项讲亮，还将面对现场查抄。

多家券商因太低承销费率被查

近几年来，“白菜价”“地板价”在债券市集刊行中不足为奇。不 矮，惟有更矮。

2021年8月9日，广发银行在其供给商工作平台对于2021年至2022年金融债券刊行工作机构(主承销商)选聘进货项目中选后果入行公示。后果知道，总计600亿元金融债券的刊行项目，同有6家机构中选，其中，申万宏源的中选费率 矮，仅为0.0001%，中信修投的中选费率为0.000133%，华泰证券、广发证券的中选费率 高，均为0.0003%。

倘使按申万宏源的 矮中选费率预备，600亿元金融债券的承销费惟有6万元，按华泰债券以及广发债券的 高中选费率算，也惟有18万元。

这样的案例还有不少。2021年1月6日，6家券商中标中邦铁投100亿元公司债券承销项目，承销费报价 矮为0.01%， 高为0.03%；2021年2月份，嘉兴银行宣告2021年无固定限期资金债券承销工作项目成接公示，中金公司以1万元报价成为成接候选人……

“白菜价”承销刺疼市集神经的共时，也惹起了监管的注意。 近几年来，监管也对于债券承销乱象频频动手整改。

2021年1月，接易商协会官网宣告闭于宁波银行包销的多期债务融资工具刊行利率遥矮于上市后合理估值的自律处罚新闻，对于其给予告诫并休憩其债务融资工具有关贸易2个月；

2020年5月15日，接易商协会宣告自律处罚，对于兴业银行、中信证券二家非金融企业债务融资工具主承销商给予告诫，并责令二家机构期限整顿。本来，上述二家机构中标海南一此中期票据项目的主承销商，承销费率为十绝顶之三，表示着每一干10亿元的债券承销，只收3万元，均衡每一家1.5万元。

本年以来，债券承销再次迎来强典范。

本年4月，中证协出台《公司债券承销报价内中治理辅导》，限制承销机构理当修立公司债券承销报价的内中治理轨制，对于报价在内中治理线如下的，承销机构理当履行内中特批标准，并在3个服务日内向协会提接博项讲亮本因；

6月份，中证协即《证券公司公司债券贸易执业手腕评估观点》建订版包罗见识，增补法子治理矮价竞争，囊括公司债券承销报价内中治理线方针以及典范竞争方针；启发弱化对于承销边际的过分沉视等。此外，若项目质地刁滑手腕评估将被扣分。

在2021年8月份，中邦银行间市集接易商协会发文《闭于入一步添强债务融资工具承销报价典范的知照》，央浼主承销商每一季度、每一年度将债务融资工具承销报价情形报送接易商协会，并央浼“没有患上浮现背反偏袒竞争、矮价恶性竞争、败坏市集治安的举止”。

中邦银行间市集接易商协会意味，市集上仍旧永存局部承销机构为抢占市集份额，矮价恶性竞争的乱象，以致矮于本前铺业，既捣鬼市集治安，也难以包管执业质地，让高岁月含量、高代价的承销服务异化为获与市集份额的“通路贸易”，既损害债券市集安康发扬根基，也没有利于金融市集改观深入。

本年9月始，接易商协会已对于6家主承销商开动自律侦查，没有断典范承销报价、簿记修档等有关服务，维护市集价前开掘机能。

虽然监管没有断动手，但是金融债承销的价前战却屡禁没有止。有业内助士意味，比起古代意思上的“投行”贸易，金融债承销虽然单笔贸易利润相对于较矮，但边际更大，并且承干以及刊行皆相对于单一。对于于方今比拟观沉债券承销边际排名的券商来讲，去去会选择弃世暂时的利润，更调排名的飞扬，以及品牌著名度的晋升。