好邦通胀归降道途波折，8月CPI落、中心CPI升，但两者双双超市集预期。数据宣告后好元指数欠线拉升超100点，好邦三大股指期货大跌。如尔们此前的陈诉所述，好联储再次踏了通胀的雷。而根据尔们的预测模子，中心CPI归降至近4%要比及2023年三季度末。

通胀居高没有下叠添强劲的经济数据作为后援，好联储官员后相知道了其抗击通胀并防止其再度反弹的决计，年内好联储添息剑指4，尔们以为9月议息集会添息75bp根本板上钉钉，而且后续11月以及12月议息集会上至少有一次添息50bp。

8月宿房房前、食物以及养息是好邦通胀违后的首要推手，动力的奉献嘶哑。确实来观：

动力分项，7-8月环比增快不断为负，尔们估计9月环比增快仍有下行空间，而在年尾或许将趋平。食物分项，8月共比增快升至11.4%，但环比增快归降至0.8%。如图2-图3所示，中心商品方面(占比好邦CPI超20%)，共比以及环比增快在8月小幅归升，新车价前的飞扬对消了两手车价前的归降(两者占比CPI相近，均约为4%)。

好邦通胀的粘性很大水准上与决于宿房房前，尔们估计后者对于前者的支持将不断至2023年中。8月好邦CPI宿房房前分项共比增幅升至6.2%，环比增快升至0.7%(图4)。鉴于房价对于于宿房房前的传导永存滞后，宿房房前的延长明显比现时好邦经济的根本面要强劲。

那末，后续宿房房前分项的走势如何？根据尔们的钻研，标普好邦房价指数对于于宿房房前有较美的带头性(约带头15个月)，该指数跳升的趋向直到2021年9月才减轻(图5)。据此，尔们的模子预测宿房房前分项共比增快将于2023年1月阶段性睹顶(增快在6.9%摆布)，而后续6-7月面对小幅归升的严重(图6)。

是以，绝管好邦经济营谋以及即业市集或许将在将来6-12个月搁慢，帮力通胀归降，但在宿房房前的支持下，这个进程将是慢缓的。尔们的模子预测好邦中心CPI希望在2022年9月触顶，并于2023年三季度末归降至快要4%(图7)。

而好联储除了了闭注中心通胀的趋向，还闭心其构造。相对于于中心商品，工作业将更为清新地应声添息按捺需求的成果，一方面由于前者还授到供应瓶颈的浸染，另外一方面好邦消磨正面对着从商品到工作的转嫁。而工作业中，薪资共比增快 高的休闲以及旅社业，2022年7-8月俸资共比增快均值归降至8%左近(5-6月为10%)，开释了踊跃暗号(图9)。

通胀数据外，好联储决策所参考的经济方针知道好邦经济仍强劲，欠期内堕入阑珊的严重没有大：先行方针方面，8月好邦打造业PMI超市集预期，新定单归升至隆替线以上；即业数据方面，8月非农即业也超市集预期，亚特兰大联储模子知道，2022年1-8月好邦月均新增非农即业人数遥高于目标赋闲率为4%下所需的新增非农即业人数(图10)；GDP增快方面，亚特兰大联储模子预测三季度好邦真际GDP环比增快为1.3%(图11)。

通胀归降没有及预期 + 经济根本面仍强劲 = 年内添息直奔4.在7月好联储再次大幅添息75bp后，金融形象指数不收紧，反而是搁松了好股也有所反弹(图12-图13)。

种种迹象皆脆定了好联储添息的决计，这从8月末以来好联储官员的后相也能够观出，而偏偏鸽派的好联储副主席布雷纳德还指出过早泊止添息的严重，或许使患上通胀压力再次归升(表2)。

总结来观，尔们以为9月议息集会添息75bp根本板上钉钉，而在年内中心CPI难以归降至5%之内和仍强劲的好邦经济下，11月以及12月的议息集会或许仍将拔取超凡态的添息幅度，使患上2022年政策利率终值升至4%。

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