近日，“辣条 一股”传来上市新音问。据报，卫龙食物将于下月开动招股上市，募资能够落至约4.7亿好元(约36.9亿港元)，此前有传拟募资5亿好元(约39.25亿港元)。

对于此，卫龙食物辞让置评。此时尚龙结尾一轮估值被传为600亿元。如上市后估值没有及600亿元，那末“辣条 一股”Pre-IPO的投资人，将面对淌血上市的刁难。

“辣条 一股”撑没有起600亿元？

取其他新消磨公司相比，作为“辣条 一股”，卫龙上市前只通过过一轮融资。

天眼查知道，2021年5月，卫龙解散Pre-IPO融资，CPE源峰、高瓴携手红杉中邦、腾讯投资、云锋基金对于这家公司下注。此轮投资解散后，卫龙被爆估值达600亿元。不过，在2021年11月经历聆讯后，卫龙却因市集环境短佳而延后上市。

今朝，卫龙再传招股，市集环境依陈没有佳。9月13日，深圳一头部机构投资人对于《科创板日报》记者意味，卫龙属于休闲食物公司，A股上有不少好像企业。“以三只松鼠为例，这家公司有品牌，但却不供给链，始终贴牌出产。在互联网赢余隐没后，市值变为81亿元。而干辣条的卫龙，虽然有定然消磨人群，但辣条没有像咖啡，会让本来没有喝咖啡的人转喝咖啡，那末，卫龙将来的增量空间在哪里，值患上念考。”

另外一方面，沪上另外一位VC投资人在交授《科创板日报》记者采访时意味，“观过卫龙这个案子，其时公司报的是600亿元估值，但终究资金方以500亿元估值接割，而港股上市的目标是1000亿港元。没有过，此刻来观，卫龙2021年洁利润也即8个多亿，想要真现600亿元的估值，PE要到70-80倍，方今的港股市集能给出这么高估值吗？”

在这位投资人观来，其时卫龙选择港股上市，源于从前一二年港股予以新消磨类公司很美的估值。比方，泡泡玛特在2021年头股价一度升至106港元/股，极峰时交近1500亿港元市值。是以，少许消磨类公司Pre-IPO时被予以很高的估值。“但此刻，几近是淌血上市，一方面基石投资人对于于卫龙的估值评定，能否到达预期；另外一方面，上市后卫龙会如何标明，皆有没有细目性。”

“此刻港股市集走势矮迷，恒生指数天天的成接额才1500亿港元上下，这么矮的成接额，如何吸引资金撑患上起结尾一轮这500、600亿元的估值？”

《科创板日报》记者打听到，以前亦有一家娱乐公司因市况没有佳而休憩IPO，而且退还认买款。对于此，上述沪上VC投资人对于记者意味，“闻讲休憩上市的本因，是一家基石投资人跳票了。”

该位VC投资人意味，港股根本上皆是机构投资者，这家娱乐公司招股时虽然也有散户投资者参预，但尽大局部如故机构投资人在认买。“倘使机构投资人跳票，那末招股则很难入行。取此共时，港股市集对于于娱乐公司也没有待睹，全面板块的淌动性以及估值皆很差。后续这家娱乐公司如何又及动上市，还有待看察。”

Pre-IPO套宿一波投资人

对于PE/VC来讲，参预Pre-IPO投资从前始终是沉要的投资战略。“在之前，Pre-IPO是信任挣前的，但此刻跟着一两级市集的倒挂，Pre-IPO没有再是稳赚没有赔的购售，没有少人皆含泪敲钟。特别是本年，Pre-IPO战略套宿了一波投资人。”9月13日，百联挚高开创搭伙人高洪庆对于《科创板日报》记者讲。

一般而言，两级市集的标明对于于甲等市集有估值锚定听命。“此刻，投资人已深刻意识到投贵的‘结果’。已经的完好日志、泡泡玛特推动了新消磨、新经济浪潮，但估值大幅下跌后，此前至高无上的项目才启初裸泳。少许投资人，曾经为投贵的项目购单。”高洪庆聊到。

“方今来观，就就是消磨赛路，也有周期性。”高洪庆以为，归到2020年、2021年，消磨类公司估值吵嘴常高的，两级市集50倍PE，在甲等市集30倍即也许投。但此刻两级市集惟有30倍PE，甲等市集只可15倍才能投。因而，本年对于于少许投资人而言，压力吵嘴常大的。

对于于此，深圳一头部机构投资人也坦言，Pre-IPO战略能否挣前，除了了公司原身质量，如故与决于美几个身分。

初，市集环境即尽头沉要。“本年港股有点柠檬市集的觉得，实正质地美的企业会选择往A股上市。而港元跟好元联动，好联储添息以后全面港股的市集中‘水’是淌出的。在不资本支持的违景下，就就是有基石投资人的支撑，上市解散后预计估值也会落下来。”

“此外，经历港接所聆讯，仅仅企业上市的 一步，但刊行几何新股，募资几何金额，才是中心。”该位头部机构的投资人讲。本年，消磨赛路集体情形没有佳，资本要投身消磨周围，实际上是必要在内中讲服的。倘使不美的本因，一般情形下皆没有会投消磨。更况且表率公司比方海底捞曾经估值狂跌。集体环境，相较于以前很难讲服投资者。

取此共时，《科创板日报》记者打听到，以前被投的消磨企业，纵使估值较高，也没有太能够自落估值，慢解投资人的刁难以及压力。

“一方面，从法令条目上观，投资时有反稀释，以及没有能以更矮的估值对于外融资等投前条目；另外一方面，在股东集会上，就便被投公司想落矮估值，股东也会投拦阻票，更没有用讲还有少许股东具有一票否决权。”该位头部机构投资人入一步指出。自然，倘使取老股东沟通，被投企业能够会入行归买，但这也必要公司账面上有洪量的现款。“对于卫龙而言，因为是消磨类食物公司，账面能够有较多现款，但公司自落估值的能够性几近没有大，职掌上也有难度。”

对于于自落估值的情形，高洪庆也以为，一家公司一朝被投，是没有太能够自落估值。“对于于投资人而言，就就是投贵了，IPO时估值达没有到预期，那也没观点，只可本人承当。这也使患上投资时PE/VC定然要维持知识，没有能赶高。”