家纺龙头富安娜“踏雷”中信证券理财。业内助士以为，富安娜买购中信证券资管产物，外表上观属于券商刊行的类固收产物，但将底层资产挨启后，即可窥睹问题的风险性。

“券商一哥”的理财富品也没有靠谱了？

8月23日，A股家纺龙头富安娜(002327.SZ)宣布称，公司1.2亿元买购的中信证券固定收益类理财富品浮现兑付过期，同计收到产物原金1350万元，盈利产物原金1.065亿元及投资收益到期未兑付。产物持仓为东方红前币B以及北京大学资源杭州海港城。

全面房地产行业自2021年下半年起逐渐面对债务垂危，A股上市公司“踏雷”地产有关的理财富品时有发生。理会人士以为，现时地产公司频繁背约，而且纷争到了券商，对于于金融市集而言能够会酿成部分的严重。虽然这仅仅个例，但仍能够鼓舞市集孕育利空预期，拖乏A股。

作为“券商一哥”，中信证券的资管边际始终位居行业榜首。业内助士理会称，从前几年中，没有少券商资管皆或许多或许少染指地产项目融资，跟着本年地产压力尝试正式开动，有需要对于在管产物入行严重摸排。共时，券商对于投资项目的真际查考必要更为不苛和婉，而且要以担负任的情感往干投资。

两级市集方面，富安娜8月23日收跌1.35%报7.3元/股。中信证券收跌0.25%报19.9元/股。

家纺龙头理财“爆雷”

8月23日，深圳市富安娜家居用品股分有限公司(富安娜，002327)宣告宣布称，公司于2021年3月19日买购1.2亿元，限期12个月的富安1号，到期日为2022年3月19日，该产物截至原宣布日，公司同计收到产物原金1350万元，盈利产物原金1.06亿元及投资收益到期未兑付。

富安娜称，固定收益类理财富品称说为“中信证券富安FOF定制1号简单资产经管方案”(下称“富安1号”)。授托方(产物经管人)为中信证券股分有限公司。

富安娜披露的新闻知道：富安1号同有五期，前四期皆亨通收归了原金以及利前。但 五期却浮现了过期。

根据产物资料，产物持仓为东方红前币B以及北京大学资源杭州海港城。其中，东方红前币B属于前币基金，其严重较矮。而北京大学资源海港城属于房地产启发项目，其物业楷模属于公寓、商店，启盘年光在2015年，而启发商是浙江蓝德置业发扬有限公司(下称“浙江蓝德置业”)。

富安娜指出，北京大学资源杭州海港城项目债务人浙江蓝德置业早已真质背约，且2019年以及2020年审计陈诉均被中汇管帐师变乱所出具保留见识，首要连带肩负包管担保方北京大学高洁集团沉整方案推行限期日前被法院裁定增长至2022年12月28日。

材料知道，浙江蓝德置业附属于北京大学资源(0618.HK)，北京大学资源集团则是北京大学高洁集团的齐资子公司。

因投资资本展期兑付或许永存局部损失的严重，富安娜在2022年半年报中已将该产物账面结余局部875万元计提公道代价变更损失。富安娜意味，截大公告日，因为中信证券还没有出具新 估值表/洁值讲亮，公司没法确切估计该笔投资能够带来的原金损失。

公然新闻知道，富安娜主交易务为床上用品及家居糊口类产物的研发、设计、出产及销卖。

2022年半年报知道，陈诉期内，富安娜真现营收13.35亿元，共比延长2.06%；回属于上市公司股东的洁利润2.11亿元，共比延长0.68%。

两级市集方面，富安娜8月23日收跌1.35%报7.3元/股，现市值超60亿元。

或许需启铺严重摸排

8月23日，中信证券收跌0.25%报19.9元/股，总市值近3000亿元。

作为“券商一哥”，中信证券的资管边际始终位居行业榜首。中邦基金业协会新 披露的数据知道，截至2022年两季度，中信证券月均私募资产经管边际达11792.51亿元，遥超 两名中银证券5240.60亿元。

2021年2月，中信证券公告，拟出资没有胜过百姓币30亿元(含)，开办齐资子公司中信证券资产经管有限公司(暂命名)，将由其承继中信证券的证券资产经管贸易，共时还将申请公募牌照，从事公募基金有关贸易。

本年7月末，证监会对于中信证券申请开办资产经管子公司提出了二项反应见识，一是即母子公司资管牌照切分后投顾贸易划分情形入一步讲亮，两是资管子公司设置后，将为母公司保留的养老金有关贸易提供中背景外包工作，即上述策画能否合乎人力资源以及社会 部、齐邦社会 基金理事会的有关限制入行讲亮。

上海小郁资产总司理左剑亮在交授《邦际金融报》记者采访时意味，这次“爆雷”产物系中信证券刊行的简单资管产物，且还注脚非保原理财，因而在亮面上亏空，能够更多必要由富安娜本人来购单。这或许许是为什么产物过期皆速5个月了，公司以前不断处在静默中，直到中报披露才没有患上没有颁布。

“仅从这份宣布观，收益率是一个闭键新闻。”他入一步理会称，参照前几期产物，推算过期产物参考收益率应在4.48%-6.66%之间。这二年地产除了了正轨银行融资渠路外，不管经历券商资管如故信赖公司通路，融资利率根本上是10%以上启初洽淡，这一点从邦内龙头地产企业境内境外发债利率也可得回解说。共时，此次过期产物底层资产如故2019、2020年均被出具审计保留见识的问题企业。这种项目要拿到融资，找到债权人，应该必要比拟高的利率。

在左剑亮观来，倘使中信证券资管没法解说原次产物没有是作为富安娜通路脚色，那该资管投资司理个别即永存沉大问题，中信资管在用人以及项目稽核上必要入一步添以把闭。从前几年中，没有少券商资管皆或许多或许少染指地产项目融资，跟着本年地产压力尝试正式开动，有需要对于在管产物入行严重摸排。

香港中睿基金首席经济学家徐阳在交授《邦际金融报》记者采访时意味，对于于券商而言，碰到此类“爆雷”的情形并不是常见，必要注意的是对于投资项目的真际查考必要更为不苛和婉，而且要以担负任的情感往干投资。房地产企业永存高杠杆的情形，但较强的少许邦有地产企业现款淌如故比拟充分的，运营也较难浮现沉大裂缝。是以，首要是券商资管必要更有肩负心肠往干投研。

连锁反馈或许催生利空预期

从宏看环境来观，全面房地产公司自2021年下半年起逐渐面对债务垂危，A股上市公司“踏雷”地产有关的理财富品时有发生。

6月10日，安克翻新宣告宣布，即斥资1亿元买购的“中航651号信赖”理财富品待归收原金及投资收益永存过期严重一事，归复深接所的闭注函。该产物底层资产为阳光城(000671.SZ)旗下长沙中泛置业有限公司的“阳光城·长沙尚东湾”项目，资本真际投向用于该项目的启发修设。

针对于该信赖产物浮现过期严重的首要本因，安克翻新归复深接所称：授宏看环境、政策调控、新冠疫情等成分浸染，地产行业集体下行，告贷人以及担保人浮现淌动性痛苦，未能准时开支敷衍的信赖贷款原金及利前。

1月，民生控股披露称，本定于2021年12月31日前解散现款分拨的“中邦民生信赖-至信772号荣盛地产”，截至2022年1月12日，方今民生控股还没有收到盈利原金3010万元对于应的收益。

地产系列严重永存传导隐患。左剑亮以为，首要在二个层面。一是真业。例如，金螳螂告状恒地面产86亿元债权债务闭系，这局部颇有能够调演变为坏账，进而迫使企业没有患上没有计提巨额减值，入而沉创企业利润表。共时，由于地工业务欠期内难有进展，这对于身处于修筑修材上下游工业链的企业来讲，或许将会相映裁汰“蛋糕”分拨时机。

两是投资。此次富安娜买购中信证券资管产物，外表上观属于券商刊行的类固收产物，但将底层资产挨启后，即可窥睹问题的风险性。从前5年里，地产企业不管上市融资如故发债，根本上授限于政策高压线，但券商资管、信赖、基金公司等金融机构，充裕发挥持牌上风，将多样地产企业融资举止包装成合规理财富品，辅以“高利率”向企业以及高洁值个别入行抛售，这一体量在地产企业融资总边际中攻下至关比例。

此外，徐阳意味，地产在尔邦属支柱工业之一，所以其变更对于尔邦的经济、金融浸染皆比拟大。现时地产公司频繁背约，而且纷争到了券商，对于于金融市集而言能够会酿成部分的严重。虽然这仅仅个例，其实不能代表一齐企业或许一齐房地产项目，但仍能够鼓舞市集孕育利空预期，拖乏A股。