摘要：2C销售占比近半，门店持续贡献利润，财务基本盈亏平衡

　　二手消费电子产品交易和服务平台万物新生(爱回收)集团日前向美国SEC递交招股书，准备在纽交所上市。万物新生此次赴美上市的募集资金，将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般用途。

　　经过十年发展和变化，万物新生的商业模式比较复杂，既是一个深耕产业链的产业互联网公司，也是一个面向个人消费者提供服务的消费互联网公司，既有直营业务，也有平台业务。很多数据和能力都是隐藏在表面之下的，如果不深入研究，很容易导致错误的理解。对于几个常见的理解误区，这里为读者做些深入解读。

　　误解1：万物新生只有爱回收？

　　正解1：业务覆盖全产业链，有多条业务线

　　外界对万物新生的了解，主要通过其手机回收业务和全国几百家爱回收门店。其实，经过十年的发展进化，万物新生已经从一个单一品牌(爱回收)的手机回收业务，发展成为一个覆盖全产业链的多业务平台，旗下业务线包括爱回收(二手3C产品C2B回收平台)、拍机堂(二手3C产品B2B交易平台)、拍拍(二手优品B2C零售平台)及AHS Device(海外业务)等，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程。

　　万物新生集团率先行业，打通C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，实现了从供给端，处置端，到销售端的一体化平台模式。既为个人消费者提供服务，也为行业赋能，推动行业的规模化、规范化和效率化发展。

　　误解2：重模式，跑不快？

　　正解2：业绩保持高增速

　　外界通常会认为爱回收的手机回收业务单一，门店比较重，业务增速应该不会很快。但是，通过招股书，可以发现万物新生的业务增速让人惊艳。

　　招股书显示，2021年 一季度，万物新生集团成交GMV同比增长106.7%，营收同比增长118.8%。截至2021年3月31日的LTM(过去12个月)，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件(不含京东备件库业务)，以消费电子产品为主，同比增长46.6%。同期，公司全平台GMV为228亿元(不含京东备件库业务)，同比增长66.1%。同期，公司整体营收56.80亿元，同比增长49.4%。

　　尤其是，自2020年Q1疫情缓和以后，万物新生集团营收增长加速。2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

　　误解3：万物新生只有2B业务？

　　正解3：2C销售占比超过40%，含京东流量DAU超200万

　　外界认为，万物新生集团2C业务少，主要都是2B业务。事实上，不仅爱回收是针对个人消费者的回收业务，拍拍平台也是针对个人消费者的B2C零售业务。尤其是，拍拍的B2C业务在集团整体GMV占比不小，只是由于拍拍的销售大部分发生在京东商城渠道，所以外界不太了解而已。

　　根据招股书公布的2021年一季度的拍拍平台服务收入为0.95亿，和平台佣金比率在4%左右，可以算出2021年一季度拍拍 三方商家的GMV数据大概在24亿左右，再加上自营收入14亿的大约12%也通过拍拍销售，因此2021年一季度拍拍(B2C)的总体销售额大约是25.7亿。而万物新生2021年 一季度总体GMV为62亿，由此可以算出：2021年一季度，拍拍业务的2C销售GMV在集团整体GMV中的占比约41%。

　　按照41%的比例，估算2020年拍拍的业务GMV大约为82亿，这个规模在二手B2C零售领域也是领先的。拍拍的业务主要发生在京东商城，而不是拍拍独立APP。据了解，京东商城上的拍拍业务DAU超过200万，这也正是82亿年交易量的主要流量来源。

　　同时，招股书显示，万物新生此次募资用途包括为拍拍平台开发新的销售渠道。未来万物新生下一步有望在C端销售方面有更大增长。一方面，京东提供的站内精准流量的转化，有望进一步提高二手3C商品的购买渗透率。另一方面，快手也于2021年5月投资了万物新生。中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生的发展。

　　误解4：爱回收门店是重资产，导致大量亏损？

　　正解4：98%成熟门店盈利，门店是高效的优质资产